近日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且(qiě)净利润67.96亿(yì)元(yuán)的兴发(fā)集团，其旗(qí)下子公司兴福(fú)电子公布科(kē)创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子(zi)的(de)主(zhǔ)要产品是磷(lín)酸、硫酸等，其(qí)电子(zi)级磷酸产品是半导体加(jiā)工过程中的关键(jiàn)材料，公(gōng)司客(kè)户包括(kuò)长江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国际等，也获(huò)得大(dà)基金二(èr)期入股。

　　不过有意思的是(shì)，兴福(fú)电子第二大客(kè)户竟然是可口可乐，这也(yě)无意(yì)间透露了(le)一个冷知识——可口可乐生产过程中使(shǐ)用(yòng)的磷(lín)酸(suān)，原来不只是(shì)常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度的电(diàn)子级磷酸(suān)。

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股(gǔ)东还与第二大股东(dōng)有可复活的对赌协议(yì)。且(qiě)其中一条比较少见(jiàn)，即在兴福电子正式申(shēn)报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的(de)。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化(huà)学(xué)品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸(suān)产(chǎn)品按(àn)照纯度等级分为电(diàn)子级磷酸(suān)、食品级磷(lín)酸，电子级磷(lín)酸可分为IC级(jí)磷(lín)酸和面板级(jí)磷酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度等级由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷(lín)酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电子在(zài)生产电子级(jí)磷酸、电子级硫(liú)酸的(de)同时会产生部分食品级磷酸、工业级(jí)硫酸(suān)等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业(yè)务(wù)收入摘(zhāi)要，数据来源：申报(bào)稿

　　这里有个点值得一看(kàn)，兴福电子(zi)2022年第二大(dà)客户为可口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示(shì)的主要销售内容为磷酸产品。这个销售金额(é)比兴福电(diàn)子当年食品(pǐn)级磷酸的主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入多(duō)出了(le)4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子(zi)电子级磷酸产品除销售(shòu)给集成电路行业(yè)、显示面板(bǎn)行业客(kè)户外，还(hái)销(xiāo)售(shòu)给可口可(kě)乐公(gōng)司、化工品贸易商等(děng)其他行业客户。由于可口(kǒu)可乐公司对磷(lín)酸产品的品质要求高于一般(bān)的食品级磷酸，公司销(xiāo)售给可口可乐公司的磷酸(suān)产品等级实(shí)际(jì)为(wèi)符(fú)合食品级要求的(de)面板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电(diàn)子2020年至2022年（下称(chēng)“报(bào)告期”）的营业收入(rù)分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分(fēn)别为-0.22亿(yì)元、1亿元(yuán)、1.91亿(yì)元。

　　这里有三(sān)个看(kàn)点。一是(shì)，兴福电子(zi)2022年12月进(jìn)行过前期会(huì)计差错更(gèng)正及追溯调整(zhěng)，比如兴(xīng)福电(diàn)子原(yuán)报表2020年净利润为-744.2万(wàn)元，调(diào)整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电子2022年非经常性损益为(wèi)4528.14万元。某会计师事(shì)务所合(hé)伙(huǒ)人(rén)对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，非(fēi)经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，或(huò)是(shì)虽与经营(yíng)业(yè)务相(xiāng)关，但由于其性质、金(jīn)额(é)或发生频率，影响了真实(shí)、公允(yǔn)地反映公司正(zhèng)常盈利能(néng)力的(de)各项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经常性损益(yì)后，兴福(fú)电子2022年归母(mǔ)净利(lì)润由1.91亿(yì)元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　第三个(gè)点为，兴(xīng)福电子2020年至2022年业绩(jì)增长与主营业(yè)务毛利率提升(shēng)有关(guān)，分(fēn)别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年和2022年的有关毛利率(lǜ)，已经超过(guò)申报稿(gǎo)列举的同行业可比公司平均(jūn)水平。对此，兴福电子在申报稿中(zhōng)表示，2021年以来公司陆续实现众(zhòng)多集成电(diàn)路(lù)客户的产(chǎn)品认(rèn)证及批量供货，毛利率水平较高的集成电路用湿电子化学品销(xiāo)售收入占比持续提升，且公司根据(jù)部分(fēn)产(chǎn)品原材料价格上涨情况(kuàng)适时调高了产品(pǐn)销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利(lì)率还有多少上升(shēng)空间？如果不靠涨价(jià)，兴福电(diàn)子(zi)未来标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压是否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构(gòu)来(lái)看(kàn)，兴福电子控(kòng)股股东为上市公司兴发集团，其直(zhí)接持有兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子(zi)的间接控股(gǔ)股东为(wèi)宜(yí)昌兴(xīng)发。

　　兴福(fú)电子第二大股东为国家集成电路基金二期(qī)，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出(chū)的(de)是，兴福电子间接控股(gǔ)股(gǔ)东宜昌兴发(fā)与国家集成(chéng)电路基金二期之间存在对赌协议。虽然随着兴福(fú)电(diàn)子IPO，相(xiāng)关协议已经终止，但(dàn)回购权和(hé)随售权存(cún)在(zài)可以“复活”的条件，且其中(zhōng)一(yī)条比较少见(jiàn)，即“兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合(hé)格(gé)IPO”。

　　这里(lǐ)有个(gè)疑惑，合(hé)格IPO是指通过上(shàng)市(shì)委(wěi)审(shěn)议，还(hái)是指拿到证(zhèng)监会批文(wén)？

　　如果是(shì)指通(tōng)过上市委审议，虽(suī)然申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)没有上会结果的企业比(bǐ)较(jiào)少，但不是(shì)没有例(lì)外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所(suǒ)科创(chuàng)板栏目显示，处于正常待审核阶段的合(hé)合信息和(hé)先正达，受理(lǐ)日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果是(shì)指拿到证监(jiān)会批文，也(yě)有(yǒu)企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交所科(kē)创(chuàng)板栏(lán)目(mù)显示，20家提交注册的企(qǐ)业中(zhōng)有2家受理日期(qī)已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴(xīng)福电子(zi)合格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时兴福电(diàn)子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样(yàng)的(de)剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要(yào)，数(shù)据来源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子此次(cì)IPO拟募资(zī)15亿元(yuán)，发行不超过1亿股，占发行后总(zǒng)股份(fèn)的27.78％。以此(cǐ)计算，兴(xīng)福电子达到的(de)目标(biāo)估值(zhí)为54亿元。值得一提的是(shì)，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对兴(xīng)福电子增资时，公司的投(tóu)后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战略投(tóu)资(zī)者的增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度(dù)业绩如(rú)何？

　　兴(xīng)福电子重大经(jīng)常性关联采购(gòu)主要系向关联(lián)方(fāng)采购黄磷、液体(tǐ)三(sān)氧(yǎng)化硫等原材料、电力(lì)等能源以(yǐ)及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联(lián)采购金额（不(bù)含建筑工程服务(wù)采购(gòu)）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元(yuán)，占营业(yè)成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大(dà)多数是向间接控股股东(dōng)宜(yí)昌兴发的下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部分主(zhǔ)要(yào)原材料的(de)关联采购占比较(jiào)高。比(bǐ)如，报告(gào)期内，公(gōng)司普通黄磷(lín)关(guān)联采购(gòu)金额占同类产品采购(gòu)总额的(de)比例分别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联(lián)采购金额占同类(lèi)产品采购总额的(de)比(bǐ)例均(jūn)为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿(gǎo)显示，在主(zhǔ)营业(yè)务(wù)方面，兴福电(diàn)子是(shì)控(kòng)股股东(dōng)兴发(fā)集团合并报表(biǎo)范(fàn)围(wéi)内唯一从(cóng)事湿(shī)电子化学品相关业务的主(zhǔ)体，与(yǔ)兴发集团(tuán)及(jí)其控(kòng)制的其他公司主(zhǔ)营业务及应用(yòng)领(lǐng)域(yù)不同。

　　虽然兴福(fú)电子(zi)没有(yǒu)在申报(bào)稿中对2023年(nián)第一(yī)季度业绩进(jìn)行(xíng)预测，但兴发(fā)集团2023年(nián)第一季度的业绩并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第(dì)一季度营(yíng)业收入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元(yuán)，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公告中表(biǎo)示，归母净(jìng)利(lì)润较上年(nián)同期大幅降低，主要是受市场(chǎng)供需变(biàn)化影响，自2022年下半(bàn)年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产品市(shì)场价格(gé)持(chí)续下跌，在(zài)今(jīn)年一季度跌幅扩大(dà)，至一季度末，草甘膦价(jià)格已(yǐ)跌(diē)至行(xíng)业成(chéng)本线附近，有机硅DMC已(yǐ)跌(diē)破(pò)行(xíng)业成本线。在价格下跌过程(chéng)中，公(gōng)司(sī)上(shàng)述产(chǎn)品产(chǎn)销量同比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿(shī)电(diàn)子化学品，即(jí)公司湿电(diàn)子化学品、特种化学品、食(shí)品添加(jiā)剂等成长(zhǎng)性产品市场需求(qiú)总体良好，盈利能(néng)力保持稳定(dìng)。

　　但是兴发集团另一则(zé)公告显示(shì)，湿电子化学品2023年第一季(jì)度平均(jūn)售价为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较(jiào)2022年第一季(jì)度的9873.34元(yuán)/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季(jì)度统(tǒng)计口径不太一(yī)样，销(xiāo)量(liàng)数据(jù)不太好找(zhǎo)，所以(yǐ)不太(tài)好具体判断湿电子化(huà)学品(pǐn)相关收入的(de)变化。

　　那么(me)，在平(píng)均售(shòu)价(jià)下降(jiàng)16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压均售价摘要，数据(jù)来源(yuán)：兴发集团公告

　　违(wéi)法违规方面，兴(xīng)福(fú)电子曾(céng)受(shòu)到(dào)宜昌(chāng)市(shì)猇亭(tíng)区城市管理执法局的行(xíng)政处罚，处罚金额为(wèi)28.16万元。原因是(shì)兴福电(diàn)子(zi)无证(zhèng)建设房屋(wū)，总(zǒng)违(wéi)法建筑(zhù)面(miàn)积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东(dōng)兴发集(jí)团的副总(zǒng)经理赵勇于2023年4月被(bèi)上交所予以监(jiān)管警(jǐng)示的决定，原因是赵勇(yǒng)交易(yì)兴发集团可(kě)转债构成短线交易。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压