财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低(dī)迷(mí)持(chí)续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期(qī)理财收益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最(zuì)低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较(jiào)难。房贷和前(qián)十年比(bǐ)那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等多家银行了(le)解(jiě)到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款(kuǎn)最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一(yī)步下(xià)滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共(gòng)新发了661款理财(cái)产品，环比增加(jiā)22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财(cái)子(zi)负(fù)责人对(duì)财(cái)联社记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况(kuàng)下贷款(kuǎn)利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形(xíng)成套(tào)利空间。近期出现的收益率倒挂的(de)情况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见。这(zhè)种情况本质上反(fǎn)映实体经(jīng)济需求不足，资(zī)金可能在金融(róng)市(shì)场空转(zhuǎn)的(de)信号(hào)。

　　走低的(de)贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认(rèn)真贯彻(chè)党中央、国(guó)务(wù)院决策部署，采取了(le)很多措(cuò)施(shī)做(zuò)好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统(tǒng)计(jì)数据发布会上公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如(rú)央行营管部(bù)早在2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今(jīn)年(nián)一季度公(gōng)布的贷款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来的(de)最(zuì)高值。但最(zuì)近贷款需求有下(xià)降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行(xíng)贷(dài)款需(xū)求较(jiào)差，需要购买票据(jù)来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款市(shì)场(chǎng)当(dāng)前的不景气形成鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)的是，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率却(què)在节节回(huí)升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财公司存续理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市(shì)场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司(sī)存续开(kāi)放(fàng)式固收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近1个(gè)月年化(huà)收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基(jī)准利(lì)率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去年(nián)12月(yuè)水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的票、存单(dān)利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收(shōu)益率相比(bǐ)，当(dāng)前银(yín)行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益(yì)标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发理财产(chǎn)品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕(tì)资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士(shì)对记者表示，当前新(xīn)发(fā)贷款利率和理财(cái)收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)收益“套利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分(fēn)析师刘银平对财联社(shè)记者表示，理财(cái)产品收(shōu)益率超(chāo)过银行贷款利率，可(kě)能(néng)会给部分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获(huò)取的低(dī)息(xī)贷(dài)款没有投入实(shí)际(jì)经营，而是拿(ná)去购(gòu)买收益率(lǜ)更(gèng)高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空(kōng)转，前几年结构性存(cún)款市(shì)场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前(qián)理财产品业绩比较基准不代表实际(jì)收益率，净值是不(bù)断波(bō)动的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化(huà)转型之(zhī)后对企业的(de)吸(xī)引力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的(de)贷款利率与(yǔ)发(fā)行当期定价的理财收益(yì)率的差异，在(zài)市(shì)场利率快速下行的时容易出现这种收益率不(bù)同步的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行(xíng)，意味着当期(qī安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的)发行的理财(cái)产品的收益率会(huì)同(tóng)步(bù)下降。从(cóng)这(zhè)一个角度来看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财(cái)产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得到银(yín)行业内人士(shì)的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行负责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该行已经关(guān)注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的(de)情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率(lǜ)差距过大必然引(yǐn)发(fā)资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一(yī)步理财产品收益(yì)水(shuǐ)平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人(rén)对财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产品底层资产大(dà)多数为债券，而债券市场(chǎng)发(fā)行人大(dà)多是(shì)大(dà)型企业，理(lǐ)论上其收益率(lǜ)比个贷是(shì)要低一个等(děng)级(jí)。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单(dān)，个人的信(xìn)用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷(dài)的定(dìng)价理论上要(yào)比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平(píng)，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷(dài)需求不足(zú)，没有(yǒu)什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定(dìng)价持(chí)续(xù)下(xià)行未来新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市(shì)场对利(lì)率走势(shì)的(de)预期是一(yī)致的，新发的收益率未(wèi)来会(huì)下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势(shì)也是这样。一(yī)些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底层(céng)资产(chǎn)是去年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对(duì)财联社(shè)记(jì)者称，当前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不(bù)断(duàn)出手规范存款利(lì)率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区(qū)大(dà)型城(chéng)商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定价上不去(qù)的情况下，未来存(cún)款利率持(chí)续下行应该是大趋势，否(fǒu)则(zé)银行净息(xī)差承受的(de)安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的压力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的影响还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认(rèn)为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着(zhe)贷款利率依(yī)然有下降的(de)可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研(yán)报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于(yú)存款定(dìng)价自律(lǜ)管理(lǐ)的(de)手段包括(kuò)但不限于以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期存(cún)款(kuǎn)有可能将纳(nà)入自律机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定期(qī)存(cún)款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套(tào)壳协(xié)议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保底收益+期权(quán)价值）合(hé)计同时(shí)纳入自律机(jī)制上限(xiàn)，进(jìn)一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行企业活期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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